小菜园冲刺港股IPO：业绩增长背后的隐忧和争议

元描述: 小菜园国际控股有限公司，一家主营安徽菜的餐饮企业，近期向港交所递表IPO。文章揭示了其业绩增长背后隐忧，包括单店日均销售额下降、员工社保缴纳不足、高比例门店尚未收回投资等问题。此外，文章也探讨了小菜园是否使用预制菜以及供应商是否与之存在利益关联等争议，并分析了这些问题对小菜园上市的影响。

引言:

近年来，随着消费升级和餐饮行业的蓬勃发展，越来越多的餐饮企业选择上市，以期获得更大的发展空间。小菜园，这家主打安徽菜的餐饮品牌，也加入了IPO的行列，向港交所递交了招股书。然而，在业绩高速增长的背后，小菜园也面临着一些隐忧和争议，这些问题可能会对其上市之路产生重大影响。

业绩增长背后的隐忧

小菜园在招股书中披露了其近年来业绩高速增长，收入和净利润均呈现出大幅上涨的态势。然而，细致分析发现，小菜园的业绩增长主要得益于门店的快速扩张，而其单店运营效率却呈现出下降趋势。

单店日均销售额下滑

小菜园的单店日均销售额在2023年后八个月开始下滑，并持续至2024年前四个月，创下了报告期内披露的最低水平。 这一现象反映了小菜园在门店扩张过程中，可能存在着对市场需求的判断偏差，以及对门店运营管理的不足。

表1：小菜园单店日均销售额及相关指标

| 年份 | 单店日均销售额（万元） | 单店堂食日均销售额（万元） | 单店堂食日均顾客量（人次） | 堂食顾客人均消费额（元） | 外卖业务订单单均消费额（元） |

|---|---|---|---|---|---|

| 2021 | 2.35 | 1.98 | 299.2 | 66.1 | 74.4 |

| 2022 | 2.38 | 1.61 | 278.3 | 57.9 | 74.6 |

| 2023 | 2.71 | 1.82 | 278.3 | 61.9 | 74.2 |

| 2024 前四个月 | 2.44 | 1.57 | 257.7 | 61 | 73.3 |

数据来源： 小菜园招股书

从表1可以看出，小菜园的单店堂食日均销售额和单店堂食日均顾客量均呈现出逐年下降的趋势。 虽然外卖业务收入占比不断上升，但外卖业务订单单均消费额也出现了明显下降。这些数据都表明，小菜园的整体盈利能力正在下降。

门店扩张速度过快

小菜园在报告期内新开了338家门店，但其中超过一半的门店尚未实现现金投资回收。这一现象反映了小菜园在门店扩张过程中可能存在着盲目扩张的风险，过度追求门店数量，而忽视了对门店运营效率的重视。

此外，小菜园推出的高端品牌门店“观邸”和“复兴楼”也未能取得预期效果，部分门店甚至被改造成了“小菜园”品牌门店。这表明小菜园在拓展高端餐饮市场方面还缺乏经验，其品牌策略也需要进一步调整。

员工社保缴纳不足

小菜园在招股书中披露，其有超过一半的全职雇员没有被缴纳足额的社保和住房公积金。这一现象反映了小菜园在员工福利管理方面存在着漏洞，可能存在着侵犯员工合法权益的行为。

小菜园在招股书中解释称，社保和住房公积金的未缴纳金额占当期公司净利润的比例较低。 然而，这一解释并不能掩盖小菜园在员工社保缴纳方面的问题。员工社保是法律规定的义务，小菜园应该严格遵守相关规定，确保员工的权益得到保障。

供应商关系存疑

小菜园在报告期内前五大供应商中，有多家公司在成立不久后便成为了其供应商，并且采购金额达到数千万元。这一现象引发了市场对其供应商关系是否透明以及是否存在利益关联的质疑。

小菜园在招股书中对2024年前四个月第一大和第四大供应商进行了匿名处理，并且未披露供应商的性质。 这一做法进一步加剧了市场对其供应商关系的猜测。

小菜园在供应商选择和管理方面需要更加透明和谨慎，以避免引发市场对其诚信度的质疑。

预制菜使用问题

近年来，预制菜在餐饮行业中被广泛使用，但也引发了关于食品安全的争议。小菜园在招股书中明确表示其不使用预制菜，但一些外卖平台的顾客评价中却出现了质疑小菜园可能使用预制菜的声音。

小菜园应该对预制菜的使用问题进行明确的说明，并提供相关证据，以消除市场对其食品安全的疑虑。

结论

小菜园在业绩高速增长的背后，也面临着一些隐忧和争议。其单店运营效率下降、员工社保缴纳不足、门店扩张速度过快以及供应商关系存疑等问题，可能会影响其上市之路。

小菜园需要认真审视自身发展中存在的问题，并制定有效的解决方案，以提升其盈利能力、保障员工权益、维护市场信誉，最终获得资本市场的认可。

常见问题解答

Q1：小菜园的业绩增长是否可持续？

A1: 小菜园的业绩增长主要得益于门店的快速扩张，但其单店运营效率却呈现出下降趋势。因此，小菜园的业绩增长是否可持续还需进一步观察。

Q2：小菜园是否使用预制菜？

A2: 小菜园在招股书中明确表示其不使用预制菜，但一些外卖平台的顾客评价中却出现了质疑小菜园可能使用预制菜的声音。小菜园应该对预制菜的使用问题进行明确的说明，并提供相关证据，以消除市场对其食品安全的疑虑。

Q3：小菜园的供应商关系是否透明？

A3: 小菜园在招股书中对部分供应商进行了匿名处理，并且未披露供应商的性质。这一做法引发了市场对其供应商关系是否透明以及是否存在利益关联的质疑。小菜园应该更加透明地披露供应商信息，以维护市场对其诚信度的信任。

Q4：小菜园的员工社保缴纳问题是否会影响其上市？

A4: 员工社保是法律规定的义务，小菜园应该严格遵守相关规定，确保员工的权益得到保障。如果小菜园的员工社保缴纳问题未能得到妥善解决，可能会影响其上市之路。

Q5：小菜园的门店扩张策略是否合理？

A5: 小菜园的门店扩张速度过快，部分门店尚未实现现金投资回收。这表明小菜园在门店扩张過程中可能存在着盲目扩张的风险。小菜园需要更加谨慎地制定门店扩张策略，注重门店运营效率，而不是一味追求门店数量。

Q6：小菜园的上市之路是否顺利？

A6: 小菜园的上市之路是否顺利，取决于其能否解决好自身存在的问题，并满足资本市场的投资要求。小菜园需要认真审视自身发展中存在的问题，并制定有效的解决方案，以提升其盈利能力、保障员工权益、维护市场信誉，最终获得资本市场的认可。